中美金融服务业开放取得重大突破 汇丰有望A股上市?
[] 来源：中国证券网 2007-12-14 02:52
中美金融服务业开放取得重大突破
第三次中美战略经济对话落幕 双方签署多项协议，对8个领域的合作达成31项共识
中方同意：
●中国证监会将就调整外资参股中国证券公司的股权比例问题提出政策建议
●中国银监会明年12月31日前结束对外资参与中国银行业的评估，并就外资持股比提出政策建议
●中方允许符合条件的外商投资公司包括银行发行A股，允许符合条件的上市公司发行人民币计价的公司债券，允许符合条件的外资法人银行发行人民币计价的金融债券
美方承诺：
●向中方进一步开放本国金融市场
●对在美开展业务的中资银行实施国民待遇，并按国民待遇原则对中资银行的申请进行评估
●对中国证券公司和投资咨询机构在美登记和开展业务实施国民待遇
⊙综合新华社报道
第三次中美战略经济对话昨日圆满落下帷幕。一天半的对话中，中美双方签署了多项协议，对８个领域的合作达成３１项共识，取得了丰硕成果。其中，金融服务业的开放也取得了重大突破。
在闭门对话期间，中美高官广泛探讨了多项议题，涵盖贸易、投资、产品质量和食品安全、能源、环境等中美经贸关系中的多个热点问题，达成了一系列共识。
——金融服务业的开放问题是此次对话中取得的一大突破。中方同意在第四次战略经济对话前宣布双方在此领域即将开展的多项合作：
中国证监会将认真评估外资参股中国证券公司及其对中国证券市场的影响，并基于评估结果就调整外资参股中国证券公司的股权比例问题提出政策建议。
中国银监会将于明年１２月３１日前结束对外资参与中国银行业的科学性研究，并在政策评估的基础上，就外资持股比问题提出政策建议。
根据相关审慎性规定，中方允许符合条件的外商投资公司发行包括银行人民币计价的股票，允许符合条件的上市公司发行人民币计价的公司债券，允许符合条件的外资法人银行发行人民币计价的金融债券。
同时，美方也承诺向中方进一步开放本国金融市场，包括最近批准招商银行在美设立分行；对在美开展业务的中资银行实施国民待遇，并确认按照国民待遇原则对中资银行的申请进行评估；对中国的证券公司和投资咨询机构在美登记和开展业务实施国民待遇等。
中国银监会与美国证监会已原则同意将于近期签署交换信函（EOL），该信函将就涉及中国银监会或美国证监会核发许可的金融机构所从事的跨境活动的相关信息交换做出安排。
——对于产品质量和食品安全、能源、环保等中美经贸关系发展过程中出现的新问题，双方也进行了富有成果的磋商。
本次对话中，双方承诺扩大对话和信息共享，增强法律、政策、计划和鼓励措施的基础，以便对食品、药品、医疗产品和消费品出口实施有效的政府监管。为此，两国签署了８个领域的促进出口安全的备忘录，涉及食品和饲料、药品和医疗产品、符合环保要求的进出口产品、食品安全、酒类和烟草产品，玩具、烟花、打火机和电子产品，车辆安全，以及杀虫剂容许量与贸易等。
在能源和环保方面，双方签署了加强发展生物质资源转化燃料领域合作的谅解备忘录，磋商了一项合作打击非法采伐和相关贸易的谅解备忘录。双方重申了双方在世界贸易组织框架下关于“削减或酌情取消环保产品和服务的关税和非关税壁垒”的承诺。
此外，中美还同意提高行政规则的透明度，鼓励创新，强调反对贸易和投资保护主义。
中美双方决定，在未来６个月，将进一步加强在产品和消费品安全领域的对话与沟通，推进能源和环保领域的合作，进一步促进投资，提高彼此行政规则的透明度。
中美双方已商定将于明年６月在华盛顿举行下一次战略经济对话。
新闻分析：三次中美战略经济对话成果知多少
第三次中美战略经济对话１３日在北京落下帷幕，在这次对话中，双方从战略高度对今后一段时间中美经贸关系的发展进行了综合思考，签署多项合作协议，并为今后６个月将要开展的工作制定了优先排序，取得丰硕的成果。
中美战略经济对话是２００６年９月由中国国家主席胡锦涛和美国总统布什发起设立的，是中美现有２０多个磋商机制中级别最高的一个。回顾三次对话历程，对话侧重于两国经济关系中长期和具有战略意义的问题，为两国经贸发展搭建一个长期稳定的框架。从这个角度来说，战略经济对话对促进中美经贸健康发展、防止经贸摩擦政治化以及消除非经济因素对经贸的阻碍具有不可替代的作用。
初次对话：对话机制受肯定
第一次中美战略经济对话于２００６年１２月１５日在北京举行，勾画中美长期经济关系的这个对话机制得到了中美两国领导人和经济决策者们的肯定。这次规格空前的经济对话集中了中美两国的财政、能源、商务、贸易、金融、交通、环保、卫生等领域的高官。连很少参与外访活动的美国联邦储备委员会主席也"引人关注"地参加了首次中美战略经济对话。
中美双方不仅就全局性、战略性和长期性的宏观经济问题进行了探讨，还在证券、金融、能源、航空等领域达成了一系列实质性协定。诸如：中美同意在中国设立纽约证券交易所和纳斯达克代表处。美国支持中国加入泛美开发银行；双方缔结了促进美国对华出口的融资便利协定；中国将加入"未来发电计划"政府指导委员会；中美同意于２００７年１月重新启动双边航空服务谈判等。
第二次对话：实质性成果彰对话机制重要性
第二次中美战略经济对话于今年５月２日移师美国首都华盛顿举行。根据中美双方商定的议程，第二次对话集中讨论了双方关心的服务业、能源与环境、经济平衡增长和创新四个议题。出席对话会的有中国的１５位正部长、１０位副部长，美方也有１０多位内阁部长出席对话会。
相较于首轮对话，这次对话在一些领域取得了实质性成果，包括双方同意在２０１２年前将两国之间的直飞航班增加一倍；中国进一步开放金融服务业以及两国在能源、养老金、失业保险等领域达成协议或备忘录等。
第三次对话：３１项共识凝聚对话成果
第三次中美战略经济对话１２月１３日在北京中信国安第一城圆满落下帷幕。中美双方在此次对话中签署多项合作协议，就在金融服务业、产品质量和食品安全、透明度等８个领域开展合作达成了３１项共识，并为今后６个月将要开展的工作制定了优先排序，取得了丰硕的成果。
值得一提的是，产品质量和食品安全、能源、环保等中美经贸关系中的新议题也被列入此次对话中。此外，双方还签署了食品、饲料安全的合作协议，药品、医疗器械安全的合作备忘录，进出口产品领域保护人类健康和环境的合作备忘录，还同意建立工作组，研究两国能源和环境领域的１０年合作规划。
与会前舆论认为"美国将借对话之机就贸易逆差、人民币汇率、市场准入等问题向中方发难"的分析不同，此次对话的一个重要特点在于中美双方超越了对短期经贸热点问题的简单关注，从战略高度对今后一段时间内中美经贸关系的发展进行了综合思考。吴仪在与美国财政部长保尔森共同见记者时指出，从战略高度思考中美经贸关系，把照顾彼此关切作为思考问题的重要出发点，将有助于双方准确把握中美经贸关系互惠双赢的实质。（徐松 郝亚琳 新华网）
关注战略对话中美国的让步
第三次中美战略经济对话已经结束，与之前外界认为已经出现"对话疲劳"之类的看空言论相对照，此次双方取得的一系列成果堪当"丰硕"二字，中美签署了食品、饲料安全、药品、医疗器械安全等多个方面的合作协议，并就金融服务业、产品质量和食品安全、能源和环保等8个领域开展合作达成了31项共识。
仔细阅读《第三次中美战略经济对话联合情况说明》，不难发现，对金融服务业领域的着墨是最多的，其中，我们应该格外关注关于扩大中国金融机构在美市场准入的内容。
根据《第三次中美战略经济对话联合情况说明》，"中国和美国表示欢迎最近批准的中国招商银行在美设立分行的申请，美国政府继续承诺对在美开展业务的中资银行实施国民待遇，并确认按照国民待遇原则对中资银行的申请进行评估。美国对所有外国银行在美建立分行或子行、或者购买美国现有银行机构的股份的申请应用同样的审慎标准。美国政府同时继续承诺对中国的证券公司和投资咨询机构在美登记和开展业务实施国民待遇。中国银监会与美国证监会已原则同意将于近期签署交换信函，该信函将就涉及中国银监会或美国证监会核发许可的金融机构所从事的跨境活动的相关信息交换做出安排。"可见，与上次中美战略经济对话相比，美方拿出了批准招商银行美国分行的具体行动，并接受了比上次更多、更详细具体的承诺约束。
之所以要关注中国金融机构在美市场准入内容，首先是因为金融业在现代经济体系中所占据的极其重要地位。如果说将整个国民经济体系喻为人体，那么金融业就是现代经济体系机体的血液循环系统。
其次，无论是出于分散业务风险、实现不同区域业务互补、提高收益等中国金融业自身发展的需求，还是出于服务中国企业海外发展（即所谓"跟随客户"）的需求，抑或为了抵消海外同行混业经营额外竞争优势，中国金融业都需要更大规模地"走出去"，开展海外业务。美国这个全世界最大的市场自是必争之地，而这个全世界金融业最发达的国家偏偏让中国的金融机构遇到了一堵又一堵大墙。
中国的金融机构和其他一些行业企业拥有许多潜在竞争优势，只有走向海外市场，这些潜在竞争优势才能转化为面对海外同行的现实竞争优势，进而提高我们在各个行业、在整个国际分工体系中的地位。如果不走向海外市场，那么中国的这些优势就只能为海外机构所利用，用于提高他们的收益，甚至在同我国机构竞争时用于化解我方的竞争优势、巩固他们的优势。
如果人们去过平安集团设在上海张江的后援中心，对金融后台服务的集中性就会有非常直观的感受。金融后台服务大量耗用人力，与西方国家同行相比，中国金融机构在这个环节有着潜在的人力成本优势。如果平安集团走向海外，收购西方国家同行，那么，仅仅将被收购方的后台服务环节转移到张江，就能大幅度节约成本，取得额外的收益，赢得对东道国同行的现实竞争优势；如果我们的金融机构不走向海外，那么这部分潜在优势就永远只能是潜在优势，海外金融机构反而可以借助中国发展服务外包的政策利用中国的这部分优势。
在以往的国际谈判中，国内的民众和舆论往往会在一种弱国心态的影响下，过多地关注在谈判中我们作出了什么让步，而对贸易伙伴做出哪些承诺则关注不足。此次中美就向对方扩大货物、服务、资本等方面的市场准入作出了承诺，按照国务院副总理吴仪的说法，本次对话充分体现了中美双方平等互利的基本精神。中国在和平崛起、融入世界的过程中，理应得到这种平等互利的精神的尊重。 （东方早报）
中国允许外资公司发A股 上证所万事俱备
第三次中美战略经济对话（SED）昨天上午在北京落下帷幕。中国国家主席胡锦涛的特别代表、国务院副总理吴仪和美国总统布什的特别代表、财政部长保尔森共同主持闭幕式。下午，中国国家主席胡锦涛、国务院总理温家宝分别会见了保尔森等美方代表团主要成员。
吴仪在闭幕式上表示，这次对话是"一次战略性的、双赢的，将要产生重大影响的会议"，要保持其"全局性的、战略性的、长期性的性质，为其他的经济合作机制提供指导"。美国财长保尔森称这次对话很成功，并对吴仪给予了很高的评价，称她"是中国人民杰出的代表"。
相对于外界的预期，本次会议成果"出乎意料"的丰硕。对话期间，双方在金融服务业、产品质量和食品安全、能源和环保、行政透明度、投资、中国的市场经济地位、经济平衡增长等八个领域开展合作达成了31项共识。其中在金融领域的进展超出预期，如中方允许外资公司（包括外资银行）发行A股和人民币债券。不过，在备受关注的人民币问题上，美方依旧颗粒无收。
双方商定，第四次中美战略经济对话将于2008年6月在华盛顿举行。
金融市场加快开放
在引人注目的金融服务领域，美方收获颇丰。中方同意，明年将就外资对中资银行和证券公司的持股比例问题提出政策建议。另外，中方还允许符合条件的外商投资公司包括银行发行人民币计价的股票，允许符合条件的上市公司发行人民币计价的公司债券。
保尔森提醒中方，逐步地开放证券市场，但要先把监管体制和基本配套措施建立好。
梅新育表示，"相比中国金融市场的开放，我更注意的是美国市场对我们金融机构开放的部分。"在声明中，美国政府继续承诺，对在美开展业务的中资银行实施国民待遇，并确认按照国民待遇原则对中资银行的申请进行评估。
"对于我们的金融机构和企业，很多的潜在优势只有走向国际市场才能成为现实的竞争优势，否则只能为人家所利用，我们永远无法翻身。"商务部研究员梅新育说道。
10年能源合作计划
作为本次对话的头号议题，食品质量和产品安全领域所取得的共识最多。中美双方在食品、药品、医疗产品等8个项目上签署了促进出口安全的备忘录。保尔森也指出，"本次对话为双方进一步展开食品和产品安全方面的合作奠定了基础。"
这8个项目包括食品和饲料、药品和医疗产品、酒类和烟草产品等。在这些协议中，中美双方承诺将扩大对话和信息共享，增强法律、政策、计划和鼓励措施的基础，以便对食品、药品、医疗产品和消费品出口实施有效的政府监督。
值得一提的是，中美两国在环保领域签署一项新的协议---加强发展生物质资源转化燃料领域合作的谅解备忘录。不仅如此，两国还确立了一个为期10年的能源合作计划，推动技术创新和高效、清洁能源及应对气候变化的技术的应用。
然而在知识产权和贸易不平衡等一些"老"问题上，本次对话依旧没有取得实质性进展。对此，中国社科院世界经济与政治研究所国际贸易研究室主任宋泓认为，本次着重讨论的问题都是牵涉到双方共同利益的，例如，产品和环保等，这些领域容易达成共识。而一些相对冲突的领域并不是本次对话的主体。
宋泓表示，在这些中美两国直接对立的领域，想取得突破很难，"这些已经不是一个双边问题了，是全球经济的结构性问题。"
"只有进展没有退步"
第四次中美战略经济对话将于2008年6月在美国华盛顿举行。宋泓认为，对话会"会越来越好"，而对于外界"对话疲劳"的观点，他明确表示：战略经济对话的平台日显重要，它为中美两个贸易大国带来了很好的缓冲效应。
保尔森昨天也强调，战略经济对话的重点是在长期经济议题以及一些紧急的短期问题上。在战略经济对话上，只有进展没有退步。
宋泓指出，SED的机制非常得好，它及时调整了中美在贸易摩擦中的反应，起的了很好的缓冲作用。而且，针对外界指出的本次SED关注度下降的说法，宋泓认为这是个好的现象。"这表明SED已经不再是一个新生事物，它已从最初的婴儿阶段逐渐走向成熟，越来越稳健了。"
昨天发布的第三次SED情况说明中，列出了两国在今后６个月的工作安排。双方将在食品、饲料、药品和医疗产品等领域加强沟通；并在明年早些时候举行会谈，共同推动WTO框架下削减或酌情取消环保产品和服务的关税和非关税壁垒的谈判尽早取得成果。
对于明年SED召开的时机，外界也表示担忧，因为正值美国总统大选之际。对此，复旦大学美国研究中心沈丁立教授认为，任何一个领导人的更迭，都不会对SED带来影响，"中美两国的对话依托的是综合国力，和哪一个领导人没有直接关系。"
人民币步伐
加速！人民币三天破三关
早报记者 叶馥佳
尽管在人民币问题上又是空手而归，保尔森昨天的闭幕式上仍表示："更重要的是，我们在一些原则上达成了共识，即更快的升值所能带来的好处。"
保尔森说，迄今没有看到人民币升值产生任何不利影响。他向中方建言，采用货币政策手段比光用行政手段有效，要让币值能反映市场的基本面。
随后举行的美方代表团新闻发会上，保尔森在回答有关人民币汇率问题时承认，人民币已经在升值，步伐也在加快，过去的一年里人民币升值幅度达6%。他称，美方不会花过多的时间去讨论什么样的升值速度恰当。
关于美元经济疲软和中国扩大内需问题，保尔森表示，他以前就曾公开说过，全球经济不平衡的产生是由于美国经济发展很快但储蓄率低造成的。而中国经济以出口为导向，而且中国人的储蓄率特别是预防性的储蓄率非常高。
保尔森表示，要解决这些结构性的问题，之所以聚焦于人民币汇率，是因为它是市场改革的指标。保尔森认为，中国政府已经认识到了这一点，正在采取循序渐进的汇改措施。但他警告，如果改革步伐太慢的话，风险会更大。美国将继续敦促中国在汇改上加快步伐。
商务部研究员梅新育表示，人民币升值与中国利益有关，"让人民币升值一步到位等于让中国自杀。"
不过，在"保尔森效应"影响下，人民币对美元汇率呈加速度状态，昨天中间价突破7.36关口，以7.3568再度创下汇改以来新高，这也是人民币连续三天创出新高。
证券业开放
明年考虑调高外资参股券商上限
早报记者 孙立云
证券业的对外开放程度在外资的"推动"下继续前行。按照昨日第三次中美战略经济对话达成的共识，中国证监会将在明年6月之前，就外资参股券商比例调高至49%提出政策建议。目前维持33%比例上限
根据中美双方达成的共识，在证券业开放步伐上，中方同意在第四次中美战略经济对话前宣布，中国证监会将就外资参股中国证券公司及其对中国证券市场的影响进行认真评估，并基于评估结果就调整外资参股中国证券公司的股权比例问题提出政策建议。
这就意味着在明年6月之前，外资参股内地证券公司的比例不会突破目前的规定---33%。不过，在明年6月份之后，监管层将"外资参股比例调高至49%"纳入政策考虑范围。
根据2002年7月颁布实施的《外资参股证券公司设立规则》规定，境外股东持股比例或者在外资参股证券公司中拥有的权益比例，累计(包括直接持有和间接持有)不得超过三分之一。
证监会发言人在12日已经宣布，合资券商审批正式重启，并将颁布新的合资证券公司的相关规则。
或先开放单一牌照券商
国泰君安证券业研究员梁静表示，由于目前大部分券商的股权比例都比较分散，中方单一股东在49%比例以上的几乎少之又少，因此监管层对于外资参股比例是"慎之又慎"，"若上调至49%，外资基本上就是控股了。"
而且，上述券商负责人还表示，由于券商刚刚完成综合治理工作，外资比例调高至49%首先可能主要是针对单一牌照的合资券商，"全牌照合资券商的开放可能更慢。"
据了解，目前合资券商主要是两种模式，一是外资以参股的方式，进入拥有全牌照业务的本土券商；二是券商将部分业务剥离出来，与外资合作设立合资子公司，如已经签约的大摩华鑫及瑞信方正"联姻"方式就属于这一类。
同时，在昨日闭幕的第三次中美战略经济对话上，美国政府同时继续承诺对中国的证券公司和投资咨询机构在美登记和开展业务实施国民待遇。这或许将推动国内大型券商走出"国门"。日前与贝尔斯登达成互相参股协议的中信证券，可能将率先通过贝尔斯登在美国开展业务。
外资公司登陆A股
"上证所正在运作"能买可口可乐A股了
早报记者 孙晓旭
外资公司A股上市"闸门"终于将打开。昨天公布的"第三次中美战略经济对话联合情况说明"称，"依据相关审慎性规定，中方允许符合条件的外商投资公司（包括银行）发行人民币计价的股票，允许符合条件的上市公司发行人民币计价的公司债券，允许符合条件的外资法人银行发行人民币计价的金融债券。"不过，"情况说明"并未提及实施的时间表。
而来自各个渠道的消息则显示，目前相关准备工作已经趋于成熟，只待监管部门审批之后即可正式落实。
操作细则已在准备中
"这个事情一直在做，作为上报证监会之前的必要准备，相关的操作细则已经在准备中。"一位长期从事资本市场研究的人士昨天对早报记者表示。
"我最近刚刚去过上证所，他们对国际板的态度很积极。"与此同时，中国国际工商学院金融研究中心研究员韩高峰昨天告诉早报记者。"上证所一直在推这项工作，与之有关的各种运作也在进行。"
事实上，对推进国际板建设，业界呼声一直颇高。而种种迹象显示，从制度、技术到上市资源，有关方面已经围绕此事完成了大量先期准备。
11月17日，上证所总经理助理阙波表示，除吸纳香港股市上的H股、红筹股回归外，上证所还在考虑引入诸如汇丰、可口可乐、西门子等在中国已有很好发展的跨国公司，进一步巩固蓝筹股市场的地位。此后不久，上证所总经理朱从玖正式确认，上证所确在研究跨国公司在国内上市一事。
只待监管层审批
上证所对国际板的热情显而易见。与此同时，据上证所副总经理刘世安日前透露，一个通向此路的"跳板"---华股ETF早已提前开始研究。他表示，华股ETF是指以境外上市的中国上市公司的指数所编制的一种ETF产品。
"华股ETF在政策上已不存在大的障碍。"对此，上证所研究中心主任胡汝银表示，在华股ETF的基础上，上交所设想成立一个全球蓝筹股ETF，吸引类似微软这样的公司进入组合。更进一步的设想是设立国际板，吸引国际蓝筹公司直接登陆上交所。
事实上，据有消息称，"目前，国际板建设得技术研究已基本没有问题，只待监管层审批。"
"让境外公司进来其实很容易，这主要涉及证监系统自身的监管制度，更多是交易所层面的事。"在韩高峰看来，除境外机构直接融资可能间接与资本管制有所抵触外，外资公司赴A股上市并不存在实质上的法律或政策问题。
他表示，引进有实力的跨国公司来我国上市，不仅能给交易所带来可观的收益，还能减缓我国流动性过剩的压力。此外，这对资本市场建设与上海国际金融中心的建设也能起到很好的推动作用。
"国际板可以基于A股或B股市场。如果是后者，在上证所以美元交易，就相对简单，不牵涉外汇管制的问题，对国内的汇率制度冲击也不太大。"胡汝银称。对于国际板的落实问题，B股市场的呼声较高。长期从事证券法律研究的上海新望闻达律师事务所合伙人宋一欣认为，目前处于"鸡肋"状态的B股市场完全可以改造并发展成国际板。这不仅可以增加B股市场的流通性，克服目前的问题，还能从容应对人民币升值的局面。
外资抢滩A股
作为事件的另一主角---跨国公司与境外机构对A股的兴趣也颇为浓厚。据胡汝银透露，今年以来，汇丰控股集团、恒生银行等著名公司曾先后与上证所就国际板上市模式进行了探讨。
此外，市场亦频传境外公司有意登陆上证所的消息。见诸报端的至少包括渣打银行、汇丰银行、俄罗斯天然气工业公司、东亚银行、恒基兆业地产有限公司和路透集团等。
抢滩A股正成为境外资本最新上演的一出好戏。就在纳斯达克北京代表处刚刚成立8天后，它的竞争对手---纽交所的北京代表处也迅速于12月11日下午开业。
面对"正与上交所谈股票互换"的伦敦金融城市长约翰·史达德口，纽交所CEO邓肯·尼德奥尔提出了更为明确的目标。他表示，纽交所希望能在与境外公司登陆A股有关的监管政策修改过程中"扮演合作伙伴的角色"，"让境外公司到A股挂牌能变得更简单、更容易一些"。
他表示，希望纽交所的上市公司能首开到Ａ股市场挂牌的纪录。"在交易所越来越全球化的环境下，我们会在明年以至将来取得更多的成功。"
银行业开放
外资行扩大持股明年底前有"说法"
早报记者 毛明江
中国和美国银行业的大门向对方"开"得更大了一些。早报记者从昨天结束的中美第三次战略经济对话获悉，中国银监会目前正就外资参与中国银行业进行科学性研究，并将在明年年底前就外资持股比问题提出政策建议。美国则承诺，对在美开展业务的中资银行实施国民待遇，并可能加快中资银行在美设立分行的审批。
"目前单一外资机构入股中资银行的持股比例不得超过20％，全部外资持股不得超过25％，包括美国在内的外资一直在游说中国放宽外资持股中资银行的上限。"国泰君安银行业分析师伍永刚表示，上述银监会的行动表明，中国很有可能在2009年起放宽外资持股中资银行的比例。
不过，据伍永刚分析，即使今后放宽外资持股中资银行的比例，外资控股工、农、中、建、交这五大银行的可能性几乎为零，银监会已经表示，中国将保持对前五大银行的绝对控股。但未来银监会可能会允许外资相对控股或者并购"五大"之外的中小银行。
美国方面也对中方的态度"投桃报李"。美方承诺，对在美开展业务的中资银行实施国民待遇，并确认按照国民待遇原则对中资银行的申请进行评估，"美国注意到中国提出的请美国相关监管机构根据相关法规和程序快速审批中资银行申请的要求。"
银河证券一位分析师分析认为，美国一直敦促中国加大银行业开放力度，但对自己国内金融市场的开放却实施严格管制。对招行、工行、建行等中资银行开设美国分支机构的申请，美国目前只放行了招行一家此次"美方的态度暗示，工行和建行在美开设美国分支机构等待的时间，不会再像以前那么长。"
另外，中国银监会与美国证监会还原则同意将于近期签署交换信函（EOL），该信函将就涉及中国银监会或美国证监会核发许可的金融机构所从事的跨境活动的相关信息交换做出安排。（东方早报）
汇丰、可口可乐有望饮"头啖汤"
第三次中美战略经济对话的联合情况说明透露
外企可到A股上市
中美两国昨日在联合发布的关于第三次中美战略经济对话的联合情况说明中指出，依据相关审慎性规定，中方允许符合条件的外商投资公司包括银行发行人民币计价的股票，允许符合条件的上市公司发行人民币计价的公司债券，允许符合条件的外资法人银行发行人民币计价的金融债券。
事实上，境外公司在中国上市并不是最近才提出的话题。公开信息显示，汇丰银行、东亚银行、星展银行等多家外资企业此前曾纷纷表示有意在A股上市，并称已就相关问题与中国管理层有过沟通。有专家分析指出，随着A股市场影响力日增，外资企业尤其是中国业务比例日益提升的外资企业在A股市场上市是大势所趋，而日益开放的中国资本市场也为此提供了越来越大的可能性。但从实际情况来看，外资企业要真正实现在A股上市，仍存一些障碍，且该过程至少需要两三年时间。
吸引外企上市政策正在放宽
资料显示，早在2000年，在中国拥有庞大业务的外资公司联合利华就已表达了在上交所挂牌上市的意愿。
对于昨日中美双方在联合情况说明中指出的，中方允许符合条件的外商投资公司包括银行发行人民币计价的股票等内容，实际上2006年央行发布的《国际金融市场报告》亦有类似内容。该份报告建议"充分利用中国日益增加的盈余资金，积极拓宽境外参与者的融资渠道，吸引国外包括金融机构在内的优质企业以多种形式到中国内地融资，进一步推动境外企业在内地上市发行A股及人民币债券，鼓励国内外金融机构合作开展中国存托凭证（CDR）业务。"
而中国正在准备放宽相应的外企上市的条件，以吸引优质外企在A股上市。值得关注的是，上交所副总经理刘啸东此前曾多次表达了此种意向。而据分析，一个很大的变通或许是外企母公司将通过发行CDR的形式间接实现在A股上市。
外企积极备战A股上市
有资料显示，不少外资企业正积极筹备在A股上市。
去年9月，汇丰银行亚太区行政总裁兼恒生银行董事长邵铭高表示，汇丰考虑将其中国业务与恒生在上海的业务整合，组成新的公司，而如果内地条件许可，新公司希望在内地上市。今年5月，汇丰银行（中国）有限公司行长翁富泽表示，在政策允许的情况下，汇丰有意以汇丰集团的形式在A股上市。今年6月，东亚银行（中国）公司副董事长陈棋昌也表示，东亚银行已拟定两套A股上市方案：一是已经注册为本地法人银行的东亚银行（中国）有限公司登陆A股；二是已经在香港上市的东亚银行总公司直接在上海挂牌。还有消息称，中国驻英国大使傅莹日前走访了路透集团总部，并与路透集团高管就该公司在上交所上市的可行性等问题交换了意见。
筹备情况
外企发A股多未有实质性进展
值得关注的是，外资公司在A股上市取得实质性进展的到目前为止仍是少数。时至今日，真正的外资在A股上市的企业只有宁波东睦（现"东睦股份"）一家。有业内人士认为，虽然已有数家外资企业筹划在中国发行A股，但因目前相关条例细则不够完备，估计外资企业登陆中国A股市场仍需假以时日。
国泰君安投行部一资深人士在采访中透露，证监会此前出台了外商投资股份有限公司招股说明书的内容与格式，但其特别规定因为缺乏可操作性，所以虽然一些券商很早就与外企进行发行A股的筹备工作，但受政策法规等各方面的制约，大多停留在接触阶段。
据透露，根据规定，外企必须在招股书中明确披露与境外股东间有关商标、专利等使用方面的情况，而有些外资企业虽然使用着海外控股公司的商誉或专利技术，但出于商业竞争的考虑，海外控股公司可能不愿将这些专利技术公布。此外，证监会还规定，外企如存在业务与技术上依赖外国股东，以及商标、专利等使用方面的限制，则要说明保护公众投资者利益的措施。还应披露外国股东住所地、总部所在地国家或地区向中国境内投资或技术转让的法律、法规，以及可能发生的风险等。
监管框架
已基本无法律障碍
发行A股的法律障碍是很多外资企业关注的焦点。
对此，中国人民大学商法研究所所长刘俊海教授昨日在采访中指出，外资在A股上市是对中国资本市场满怀信心的表现，也是中国资本市场走向国际化的重要标志，符合美国投资者在华投资的合法利益诉求，也更符合中国资本市场永续发展的目标，且有利于增强中国资本市场的国际竞争力。
"资本市场里的资本没有国籍可言，而资本总是流向投资信心比较强、投资回报比较高的国家和地区，中国适时允许外资公司和银行在中国依法发行股票和债券，主要目的还是加强中国资本市场对国际投资者的吸引力。"刘俊海表示，在此过程中，外国投资公司和银行必须依据中国的《公司法》、《证券法》和其他相关的商事和金融法律，以及配套行政法规和部门规章确定的条件和程序进行。而现有的《公司法》与《证券法》本身已没有障碍，当前应加紧出台《上市公司监管条例》以及其他重要的资本市场法律法规，并适时推进外商投资立法和《公司法》的并轨。
时间预测
外企发A股暂难成行
著名经济学家曹凤歧对此表示，中国加入WTO之后，按照WTO的相关承诺，将逐步开放中国的资本市场，允许外资企业发行A股和债券，但这个开放需要有一个过程，不可能马上就能够成行。
中国社科院金融研究所易宪容则明确表示，在目前的政策背景下，外企真正的上市（指基地在境外的企业在A股上市）还要等五到十年。
联合证券研究所所长吴寿康也认为，外企发行A股的时间可能没有那么快，因为管理层会首先考虑红筹股的回归，然后才可能是外企来国内发A股。届时市场监管环境将更加复杂，对市场监管也将提出更高要求，中外交易所之间需要更多的协作，因此在会计、法律等中介机构之间层面也需要一个对接过程。
资深分析人士吴佳表示，第三次中美战略经济对话虽然提到外企A股上市及发债，但并没有具体承诺和时间表，虽然允许外企A股上市及发债的时间不好判断，但估计短期内甚至一两年内难以成行。吴佳分析认为，首先必须解决红筹股回归即境外注册企业上市，再次可能是解决香港本地企业回归A股上市，而第三步才可能解决外资企业在A股上市。
市场影响
对A股估值体系冲击不大
对于市场可能受到的影响，吴寿康表示，目前来看外资企业发行A股对整个A股的估值体系和估值水平影响有限，A股股价出现大的波动的可能性较小。
联合证券鱼晋华认为，此举不仅意味着中国资本市场国际化进程更进一步。同时国内投资者也将可以买到国外优秀企业的股票，投资选择的范围进一步扩大了，而外企发A股对国内股市的影响不会太大。
民生证券张志民也表示，外资企业在A股上市对市场影响不大，若从中国资本市场长远发展考虑，外企上市有利于提高上市公司质量，对A股市场反而是一件好事。此前外企A股上市之所以难成行，很大因素是市场承受力有限，今天A股市场股权分置问题解决了，市场规模不断扩大，市场承受力大大增强，外企上市时机日趋成熟。
值得注意的是，A股和港股市场昨日的暴跌也一定程度归因于外资企业将发A股的消息。对此，吴佳认为，外资企业A股上市和发债长远看对A股市场有较大影响。因为一个开放的资本市场，其定价机制必然会慢慢和国际市场接轨，这势必会影响封闭的A股市场高估的定价体系。而从短期影响来说，由于当前A股市场弱势调整，这则"遥远"的消息无形中放大了利空效应。
而对于可能随之而来的扩容压力，申银万国一位研究员在采访中表示，由于相关法律法规待出台，且外资公司若发A股必须在组织架构上进行调整，因此扩容压力应该是渐进的。同时，若外企发行A股，因其优质的基本面及较低的估值水平，无疑会吸引资金回流A股市场，从而对港股市场构成冲击。
花落谁家
汇丰、可口可乐有望饮"头啖汤"
据新华社报道，上海证券交易所总经理助理阙波上月中旬说，上交所已经考虑引入在中国发展较好的大型跨国公司到上海上市，有关部门正在就此进行市场研究，相信不久就会破题。
阙波在第三届中国证券市场年会上说，做强蓝筹股市场是打造资本市场核心竞争力最关键的一个方面。应对国际市场的竞争挑战，上交所不仅要做大蓝筹股市场，更要做强这一市场。
他说，上交所已经在考虑引入诸如汇丰、可口可乐、西门子等在中国已有很好发展的跨国公司，进一步巩固蓝筹股市场的地位。（深圳商报）
如何“走出去，请进来” 专家会诊证券业对外开放
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| 中信证券金融行业分析师 黄华民 |
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| 人民大学金融与证券研究所所长 吴晓求 |
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| 天相投资顾问有限公司董事长 林义相 |
嘉 宾：天相投资顾问有限公司董事长 林义相
人民大学金融与证券研究所所长 吴晓求
中信证券金融行业分析师 黄华民
证券业对外开放又有了新进展。中国证监会日前正式表态，将重启合资券商的审批闸门。而即将颁布的新规则也将进一步放宽参股证券公司的境外股东的条件。昨日，第三次中美战略经济对话又圆满落幕，中美在金融服务业开放方面取得了重大突破。显然，证券行业对外开放的步伐正在加快，路径也在逐渐清晰。
然而，可操作的对外开放模式是怎样的？在对外开放中又要注意什么？在国内券商加快对外开放的同时，“走出去”的时机是否已经成熟？为此，本报特约三位业内专家分别从不同的角度，对上述问题进行了深入地探讨，并提出了一些独特的见解。
路在哪?
券商合资应遵循对等开放
主持人：日前中信证券董事长透露，中信与贝尔斯登的合作已获得监管部门的原则支持。这种合作模式如果最终取得成功的话，是否会成为今后国内券商合资过程中的主流模式？
林义相：坦白说，中信证券和贝尔斯登的合作，其法规依据是什么，具体操作流程又是怎样的，这些都不为业内所知。因此只能把两者的合作理解为特定的国内公司和特定的国外公司，在特定条件下进行的特定合作，而不能作为本土券商对外开放的典型案例，因而不具有普遍意义。
主持人：具有普遍意义的国内证券行业对外开放应该遵循怎样的途径？
林义相：首先要明确，国内证券行业应该对外开放。其次，对外开放的条件也应当是明确的，只要符合条件的券商都可以提出申请。
国内证券行业的对外开放应由监管层设定明确的规则框架，并且该规则具有较强的可操作性。至于做不做，怎么做，应由券商在规则框架体系内根据自身情况自行决定，如合作对象、合作领域、合作规模等。而政府则是依据该规则框架进行监管。
主持人：从券商合资的模式看，监管部门此前曾表示外资可与本土券商开展基于本土券商所设立的子公司层面的合资。最近中信证券的案例又显示，直接参股母公司并取得若干牌照的方式也可以操作。那么，这两种模式中，您更支持哪一种？
吴晓求：我个人更倾向于中信证券的模式，即母公司层面通过相关安排实现相互参股，因为通过这种方式，能够使我们平等进入对方市场，不仅代价不高，且双方都能对等承担风险和权益。
当然，如果是前一种模式，即子公司层面的合资，可能相对操作起来更简便一些，对单一业务的子公司发放单一牌照，达到要求即可发放牌照。但我始终觉得，这种方式还是单向开放的意味更浓，比如拿经纪、自营业务来说，谁合资都能赚钱，但显然本土券商不能对等地进入对方市场。
当然，本土券商在合资过程中，一定要清楚什么是有意义的合资，什么是不必要的合资。尤其是在子公司合资的模式下，或许现在资管业务比较差，那么可以有意识地拆分资管业务成立合资子公司；如果经纪业务很好，则没有必要拆分经纪业务进行合资。只要遵循双方对等开放，具体参照哪一个模式，券商都可以自行选择。
黄华民：结合新的券商分类监管框架，国内证券公司业务监管很可能实行基于风险分类基础上的单业务单牌照管理。
未来的合资可能在母公司层面合资和专业子公司层面合资两条线上都会进行，对于中小券商而言，很可能进行母公司层面的合资——虽然牌照不是很全，但外方诉求恐怕并不集中于全牌照而是某些业务；对大券商而言，则可能在子公司层面进行合资，因为这些券商都是全牌照，实力较强，可以选择其中一块业务与外方合作。这些业务，很可能是大券商的短板业务，可以通过外资提升品质。
需要指出的是，目前中资券商的短板业务，恐怕也是未来成长空间最大的业务，比如资产证券化、金融衍生品业务，甚至包括对大型购并的金融中介服务业务等，本土券商缺乏经验，但未来成长空间很大，确实需要借助外力，打开“蓝海”，实现共赢。
因此，我认为，投行和经纪业务某种程度上并不特别迫切地需要引入外资，除非是券商对开拓境外市场存在需求。
要什么?
中国市场盼“超级需求者”
主持人：从战略角度讲，您认为行业开放和市场开放的关系应如何平衡？
吴晓求：3年前，在证券行业制度设计存在很大缺陷，经营运作失范较为严重的时候，我曾经说过，证券服务业的开放要比市场的开放更重要。但在当前，证券业历经综合治理，行业规范性和发展理念有了很大改善，相关机制逐步健全，所以，我认为，从战略角度讲，当前市场的进一步开放比证券服务业的开放更加迫切。
说市场进一步开放更迫切，是因为与当年股权分置环境下规模很小的状况不同，现在我们的市场已经实现了全流通，可以预见，我们市场的流通比例、流通盘会越来越大，特别是对大盘蓝筹公司而言，未来不能排除其可流通但未流通股票比例逐步降低，二级市场流通比例逐步提高的可能性。因此，我们目前迫切需要设计一个和未来巨大的潜在股票供给相匹配的“超级需求者”，以持续地实现供求平衡。
何为重?
对内开放应先于对外开放
主持人：有迹象显示，证券行业对外开放的步伐可能会提速。但不少人士也在担心，过快的对外开放可能会给国内券业的发展造成打击。您怎样看待这一问题？
吴晓求：证券服务业的对外开放是必要的，但这种开放切忌过分单向，一定要对等。正像前面说过的一样，整个行业已经不再处于很大程度需要依靠别人帮助的发展阶段了。在这个发展阶段推进开放工作，首先要清楚我们希望合资给整个行业带来什么，是引入资本金、改善风控体系、提升管理水平、促进业务创新还是改进后台系统？也就是说，开放一定要对行业有益，所以，开放必须对等，开放并非仅仅意味着将更多市场机会提供给外国机构，也意味着本土券商也能通过开放享受到国外市场的机会。
这方面的经验，可以拿银行业的开放进程进行一些比照。我们现在看到，很多欧美金融机构现在都可以到中国来开设法人银行、分行，最差也可以开设代表处，而我国商业银行到欧美开设法人银行则很困难——人家的存款保险体系不对你开放，你就不能设立法人银行——所以，这种开放路径是不对的。当初，很多商业银行也以不同的价格引入了来自境外的战略投资者，至少在我看来，还没有发现这些战略投资者给商业银行带来什么实质性的改变。我相信，如果现在我们一些商业银行再进行改革的话，恐怕就对引进战略投资者没那么大的兴趣了。
所以，证券公司的合资绝不能再走单向开放的道路，通过合资，本土券商一定要创造条件，争取在相对国市场的准入，并做到能够享受相对国的市场机会。
林义相：在反复讨论证券行业对外开放问题的同时，也应该充分重视证券行业的对内开放。而实际上，作为对外开放的前提，国内证券行业应尽可能地先对内开放。
证券行业的对内开放主要是指放开对国内投资者参股证券公司的限制，允许更多的国内投资者发起、设立证券公司。目前，国内证券业是一个垄断行业，这是一个很不正常的情况。以规范经营、风险控制为名，提高行业的准入门槛，其后果是只对国外资本、国有资本开放，而把最具有活力、最积极参与我国改革开放的民营资本排除在外。这与我国改革开放，市场化进程的大趋势是背道而驰的。
“为什么可以对外国资本家开放，而不能对中国的民营资本和民族资本开放？”应先让国内投资者参与我国资本市场的发展，享受资本市场发展的成果，在此基础上再进行对外开放。
当然，对于国内民营资本也要进行区分。一类是非常贪婪的，具有掠夺性的民营资本。另外一类则是有着良好信誉，较强运作管理能力，谨慎投资态度的民营资本。对内开放不是要对第一类民营资本开放，而是要将第二类民营资本引入证券行业中来。
主持人：目前，除了中信证券以外，很多本土券商都纷纷表示了希望能与外资进行合作的意向。您认为，通过引入国外资本是否能够达到改善本土券商自身经营状况，提高竞争能力的预期目标？
林义相：认为国外资本的参与就对本土券商的发展一定有利的观点是不正确的。国外的证券公司也不乏破产、倒闭的失败案例。在最近的一次“次级债风波”中，很多大型的国外投行损失了几十亿，甚至上百亿美元。据我了解，外国资本在管理和运营理念等是非常资本化的。认为他们的参与就能给国内证券行业带来好的管理，这只是一厢情愿的想法。
正当时?
“走出去”
时机尚未成熟
主持人：随着本土券商纷纷上市，公司市值规模快速扩大。不少公司开始将目光瞄向海外市场，希望在做大的同时能够进一步做强。这是否意味着本土券商“走出去”的时机已经成熟？
林义相：国内证券公司上市后，市值出现了一轮快速膨胀，国际排名甚至超过了很多著名的大型跨国投行。仅从市值角度进行的排名，并不能说明公司在整体实力上也能与这些大型跨国投行相匹敌。
应该冷静地看到，三年前，中国的证券行业还处在濒临破产的边缘。经过国内证券市场本轮的牛市行情，国内的证券公司就开始盲目乐观起来，认为自己与国际投行相比都具有了很强的盈利能力，可以到国际市场上去放手一搏了。
实际上，本土券商“走出去”的时机还不成熟。除了个别证券公司之外，大部分国内券商参与国际市场竞争的实力还很不够。无论是从对国际市场的了解，还是人才储备、专业能力等方面还差得很多。
做什么?
合资券商应主攻“精品店”
主持人：如何评价现有合资券商的生存状态？
林义相：从实际运作情况来，国内证券市场上现有的几家合资券商的生存状态不是很好。与大多数本土券商相比，并没有特别突出的表现，业务开展得很一般。
目前共有7家合资券商，其中两家拥有全牌照。具体来说，有一家合资券商的投行业务做得比较好，主要是因为它有特殊的优势。而这一优势也并非来自其外资股东背景。有一家甚至对中国资本市场的情况根本就不了解，因此出现了定位上的错误，造成了很大的损失。其他的合资券商到现在为止还是默默无闻。而作为中国加入WTO后，国内券业对外开放的首个公司案例，长江巴黎百富勤证券也已经无果而终。
黄华民：已有的合资模式主要有两种，一种是华欧国际、海际大和、长江巴黎百富勤等的投行类合资公司模式，另一种是瑞银的全牌照模式。
投行类模式中，成功者鲜见。多数公司在市场上几乎没有任何声音、品牌，这与合作方在市场上的竞争地位、人脉资源有很大关系，华欧等三家公司的合作方多是区域性的券商龙头，实力与高盛、瑞银、大摩难等同。所以，股东背景不一样，对业务拓展影响也非常大，这也充分体现出投行业务高度依靠人脉关系和人力资本高度凝聚的行业特点。
我认为，未来的市场恐怕将呈现出“三分天下”的格局。首先，是国内出现5、6家大型的、全能型的券商，这些券商以零售、经纪业务为主导，拥有巨大的网络优势，在高端业务、新业务等领域拥有一定话语权。其次，合资券商可能在细分领域表现出突出的竞争优势，打造“精品店”，如单独在大型项目融资、资产证券化、金融衍生品等某一个领域业务超强，且业务附加值较高，能够带来超额利润。最后，就是一些在夹缝中求生存的券商，能够生存，但成长性受到挤压。同时，整个市场将不断洗牌，最终演变为两极分化的格局。
主持人：通过实行证券行业的对外开放，建立合资券商，是否会对本土券商“走出去”的海外攻略带来帮助？
林义相：希望借助合资这一途径帮助国内券商“走出去”，这种想法在我看来是“天方夜谭”。国内券商走到国际市场上去参与竞争，与引入国外资本到国内证券行业中来，这两者之间是没有关系的。如果把两者比喻成两扇门，那么这两扇门打开的方向是相反的。
所谓的“走出去”，是要打开国内券商走向国际市场的大门。在探讨“走出去”的问题时，也应该明确，“走出去”的过程必然伴随着巨大的风险。在控制风险的同时，还要做好一批企业可能会因此受到重创的思想准备。
怎样做?
券商应立足本土解决问题
主持人：近期市场传闻中涉及的一些有合资意向的本土券商，多为规模不大，分类等级不高的券商，这类券商要解决自身存在的问题，是应该立足本土还是应该依靠外资？
吴晓求：我感觉，中国的证券业还是需要一次国内的并购潮，要先立足本土提高行业的集中度，小券商、资质较差的券商既然愿意和外资合作，从逻辑上来说，也完全可以和内资合作。
事实上，现有的这些合资券商中，多数并未明显看出合资为其发展带来的特别之处，顶多是体制更市场化一些，从业人员利益和业绩高度挂钩。我们现在很多证券公司，如果是感觉自己的规模不大，进而希望引入国际巨头，我看完全没有必要，因为这些国际巨头并不能带来规模。除非认为自己将来存在巨大的潜在风险，寻求风险承受者并给予其风险回报，否则看不出一定要合资的必要。
现在中国企业到境外上市的情况不少，我们很多券商都不能享受这块收益，原因就在于没有取得相关牌照。如果是从这方面意义进行合资，那么合资就有价值。或者是在全球视野下，通过合资提升国际意识，增强对国际市场的理解，培养能够在全球市场配置金融资源的人才，这都是合资的很好理由。
从券商的几项业务来看，我认为如果对牌照开放排序的话，投行和资管合资牌照的迫切性可能更强，经纪业务合资牌照的迫切性显然最低。
主持人：在推进合资的过程中，在优质券商和弱质券商中，是否需要把握一定的次序？
黄华民：从鼓励行业发展的角度看，合资闸门重启的初期，应该让更多优质券商开展合资，这样可以提高市场集中度和行业竞争力，进一步整合国内资源、优化市场竞争秩序；同时，这种合资也对优质券商拓展国际业务、走出去比较有利。
当然，现实的情况是，外资希望对接一些资质较弱的券商，以获得更大的话语权；一些弱质券商，也希望通过引入国际巨头实现业务的脱胎换骨。但监管层恐怕还是倾向于鼓励优质券商进行合资，除了前面说过的原因外，从监管的角度来说，这对加强金融风险管控也具有很大意义。
主持人：一些优质大型本土券商近日也加快了对外合作的步伐。他们认为，只有将业务领域伸向了国际市场，才能够有效分散将业务范围仅局限于国内市场所可能产生的风险。同时，能够有机会分享到国际市场发展的成果。
林义相：这种想法有点过于理想化。凭着本土券商目前的实力，在国际市场的竞争中能否争得一席之地，又能获取多少利润，这些都不确定。即使争取到了一些项目，盈利规模也是十分小的，对公司的整体经营不会起到很大的提升作用。与其花费如此大的时间、精力，冒着巨大的风险，还不如目前集中精力做强国内市场上的业务。等到自身实力真的强大了，再走出去也不迟。
无论是对外开放，还是本土券商“走出去”的前提一定和国内证券公司结合起来考虑的。要从现有国内券业的整体状况和券商在国内市场上的状况结合起来考虑，并且由此出发，制定对外开放和“走出去”的策略。
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证券业对外开放时间表
1995年，中国第一家中外合资投资银行——中金公司成立，其参股股东包括摩根士丹利国际公司。
2002年3月，长江证券与法国巴黎百富勤签署设立中外合营证券公司的框架协议，这是中国加入WTO之后建立的第一家合资证券公司。
2002年6月，中国证监会发布了《外资参股证券公司设立规则》，设定外资最高持股比例为33%，并于当年7月1日起正式实施。
2004年，高盛集团曲线进入中国，与高华证券合资成立高盛高华证券。
2005年9月，瑞银集团重组北京证券方案——筹建瑞银证券获国务院批准。这是中国首次准许外资机构拥有内地证券公司的管理权，也是外资拥有全面证券经营牌照的首例。
2006年9月，证监会在“《证券公司设立审批》行政许可项目特别说明”中明确暂停批准新设证券公司（含外资参股证券公司）及营业性分支机构。
2007年5月，在中美第二次战略经济对话中，我国政府承诺在下半年恢复对新证券公司设立的审批，并同意在第三次中美战略经济对话之前宣布逐步扩大符合条件的合资证券公司的业务范围。
2007年12月，监管部门宣布恢复合资证券公司的审批工作，符合条件的证券公司都可申请设立。
银行系QDII投资欧美股市有望开闸
银监会目前正在考虑将商业银行代客境外理财业务扩展至香港以外的股市，银监会创新部主任李伏安昨天在"财资市场高峰会"上透露了上述信息。这意味着，银行系QDII投资欧美股市有望开闸。
今年5月，银监会颁布《关于调整商业银行代客境外理财业务境外投资范围的通知》，通知放开了此前银行系QDII不能直接投资股票市场的规定。并调整为"不得投资于商品类衍生产品，对冲基金以及国际公认评级机构评级BBB级以下的证券。"
《通知》规定，商业银行发行投资于境外股票的代客境外理财产品时，需满足的条件之一就是，商业银行应选择与中国银监会已签订代客境外理财业务监管合作谅解备忘录的境外监管机构监管的股票市场进行股票投资。
据了解，目前银监会除已与香港签署了代客境外理财业务监管合作谅解备忘录外，今年下半年，银监会也与美国签署了谅解备忘录，银监会官员的表态，或许意味着银行系QDII投资美国股市将获批准。
李伏安透露，截至今年10月底，共有23家中外资银行取得开办代客理财业务资格，其中21家共取得161亿美元的境外投资购汇额度。有16家中外资银行参与QDII海外投资计划，共推出154个产品，人民币销售额达到351.96亿元，约占购汇额度总额的29%，美元销售额为10.12亿元。
李伏安称，银监会将组织开展商业银行QDII业务的有关调研，重点听取商业银行QDII业务发展策略以及产品设计和营销思路。 （上海证券报）