早盘大势气氛预判：“今天正常情况下，可能会在5300附近争夺一下，然后继续上攻。”今天全天的市场波动主线就是围绕5300进行争夺，昨天走势好的几个主要板块，银行、煤炭石油、纺织、钢铁出现了不同程度的回调，而3G、通信、旅游酒店出现了一些反弹，值得注意的是中国联通与中国石化的拉升，坦率的说，在热点板块散乱的情况下，出现这两只股票的拉升似乎更有给别的板块作掩护撤离的味道，但愿我的担心是多余的。绝大部分的板块还处在上升趋势中，目前市场资金撤离的迹象还不明显，但存在。如果明天继续向今天这样，主力蓝筹拿捏不起而要靠联通或中石化去抬人气，那么大判争夺5300的时间将会延长。8月份的CPI可能会更高，这一点会引起市场的担心。
投资组合中今天表现较好的股票有中国船舶、山东黄金、大唐发电，涨幅分别为6.05%,3.92%,2.85%,表现不好的股票有中信证券、中国国航、中国铝业跌幅分别为4.34%，4.50%，3.06%。当前投资组合中的股票：中国铝业、招商银行、万科、山东黄金、中国船舶、东方电机、大唐发电、中信证券、合加资源、中国国航.
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接次级债学术研究报告（上）
发现一：大多数高度相关的事件（如经济互耦） 是由共同因素引发的。从上世纪 70 年代开始， 美国经 历了 五次大 衰退 和两次 周期 中的减 速
（1986 年和 1995 年）。导致世界其他国家经济 急剧减速的大多数美国经济衰退是由石油危机和
2000IT 泡沫破灭这些共同震动引起的。例如，
1991 年美国经济衰退并没有对欧洲造成影响；新 兴市场实际上是在加速发展。与此同时，美国经 济的两次中期周期减速的同时，其他国家的经济 保持了适度的增长。一个国家的经济周期主要是 由全球性冲击或者是可能会影响该国的特殊因素 引起的，这些因素一般不会来源于单一国家。(这 些 发 现 来 源 于 : IMF (2007), Dées and Vansteenkiste (2007), Monfort et al. (2003), G7 国家经济发展同步吗?, Canova and Marriman
(1998), 国际产出周期的起源和传播, 和 Kose et al. (2003), 国际商业周期: 世界性，地区性 和国家特殊性因素.)
发现二：世界其他国家经济和美国成长的相关性 比纯粹的双边贸易渠道所显示的强。例如，在欧 元区，理论上来说，纯粹通过贸易渠道，美国需 求 1%的下降会导致欧元区产出 0.1%的下降。但 是，如果也考虑间接渠道的话，就会导致欧元区 产出 0.25%的下降。在发现三中我们会详细深入 地讨论这一点，但是同时我们强调在考虑经济退 耦时贸易关系并不是一个可靠的指南。（例如， 尽管 G7 集团内部的经济/贸易一体化在加强，这 些国家的经济增长的相关性并没有随着时间而增 强。）加拿大就是流行的确定的经济互耦宿命论 的一个反例。加拿大 80%的出口是去往美国的， 从理论上来说，加拿大的经济应该对美国的经济 存在极大的依赖性。但是，如果向现在那样，连 的加拿大的国内需求都能强劲，加拿大央行能保 持它的紧缩政策，投资者是否有必要对世界其他 国家感到惊慌就不是很清楚了。（当双边贸易数据忽略由贸易伙伴和“回声效应”产生的间接影
响时，双边贸易数据也会起误导作用。）