巨量震荡！主力打出“迷踪拳”

【前言】在两市B股大幅下挫和管理层再度发出通知从多种渠道加强投资者教育、进一步揭示投资风险等负面因素的拖累下，周四深沪大盘呈现冲高震荡调整的态势。观察市场表现可以发现，参股券商等具备股权增值潜力品种的走强和金融板块的明显异动，使得盘面再度显现“跷跷板”效应，而伴随个股走势分化所引发的剧烈震荡，两市成交再度刷新历史成交天量；短期多空分歧的加大和高位天量换手预示后市行情的演变将越发敏感。如果从积极的方面来看，周四个股走势分化所导致指数的大幅震荡在一定程度上释放了题材品种的做空能量，而包括金融板块和其他权重蓝筹品种在近阶段所积蓄的做多动能有望抵御题材品种下跌的负面冲击，并成为推动市场维持震荡攀升格局的主要动力。
(一)大势分析

    行情演变越发敏感积极关注热点切换

    [今日市况]

    在两市B股大幅下挫和管理层再度发出通知从多种渠道加强投资者教育进一步揭示投资风险等负面因素的拖累下，周四深沪大盘呈现冲高震荡调整的态势，个股走势的分化进一步加剧了盘中股指的震荡，最终两市股指双双收出带较长下影线的阴线，合计成交达3896.95亿，再创历史天量。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以4188.68点开盘并略作整理后一度突破4200点整数关口，最高冲高至4208.39点，但早盘银行股的拉抬使得盘面再度出现“跷跷板”的效应，个股的大面积下跌拖累股指震荡下跌，盘中最低跌至4089.39点，尾盘略微回升。深成指走势类似，相应呈现冲高震荡调整的态势，但5日均线对股指形成一定支撑。

    从盘面情况看，两市个股大面积调整，其中上海市场涨跌家数比例为253：599，深圳市场涨跌家数比例为175：438，但个股行情保持活跃，紫光古汉、贵糖股份、深圳华强、大众公用、福建水泥、平高电气等40只非ST个股以涨停报收。具体来看，参股券商、期货、银行等以及其他具备股权增值潜力的个股表现十分活跃，如大众交通、辽宁成大、葛洲坝、桂东电力、厦门国贸、吉林敖东、福建水泥、美尔雅等。另外，金融板块个股整体走势稳健，如浦发银行、华夏银行、兴业银行、工商银行、中信银行、中国银行等，尤其是早盘工商银行、中国银行等权重股出现拉抬的动作，后市表现值得进一步跟踪。

    周四，上证综合指数以4188.68点开盘，最高4208.39点，最低4089.39点，收盘4151.13点，下跌22.58点，跌幅0.54%，成交2572.14亿；深成指开盘12673.52点，最高12770.92点，最低12316.93点，收盘12515.15点，下跌108.98点，跌幅0.86%，成交1324.81亿。

    [今日消息面]

    周四主要有以下信息值得投资者关注：

    1、针对当前新入市投资者较多、市场交易活跃的情况，证监会日前发出《关于证券公司依法合规经营，进一步加强投资者教育有关工作的通知》，要求确保所有新开户应为合格账户，严厉杜绝虚假账户和“拖拉机账户”。对于客户账户出现异常交易和可疑交易时，证券公司应及时向证券交易所报告，并积极配合交易所对交易行为的实时监控。投资者教育、客户服务等方面的工作将列为证券公司分类监管的评价考核指标。通知还要求，证券公司应采取开辟开户专用通道、延长开户工作时间、增加开户工作人员等措施，缓解开户压力，提高开户质量和效率等。

    2、投资者教育工作正成为证券行业的焦点。《中国证券业协会会员投资者教育工作指引（试行）》昨日发布实施，要求证券公司、基金公司、投资咨询公司等通过尽可能多的渠道，普及证券知识、提示风险，严禁为了自身利益对投资者进行诱导性宣传。

    3、TD－SCDMA产业联盟秘书长杨骅昨天透露，TD－SCDMA规模技术应用网络今年四季度向用户放号，这可能意味着我国3G将真正启动。

    4、根据公告，央行将在今日的公开市场操作中分别发行3年期票据50亿元和3月期票据150亿元。加上本周二发行的100亿元票据，央行在本周的票据发行总量将为300亿元。考虑到本周央票到期量为450亿元，如果今日没有正回购协议发售的话，央行本周将向市场净投放资金150亿。这也是央行连续两周向市场净投放资金。

    5、据悉，中国政府在为期两天的中美第二次战略经济对话期间宣布了一系列金融业进一步开放举措，包括将QFII额度由100亿美元提高至300亿美元，以及在下半年取消对于外资券商进入内地市场的禁令，并恢复发放对包括合资券商在内的证券公司经营牌照等。

    6、多家国内商业银行正根据银监会去年底明确的“严格禁止任何企业和个人挪用银行信贷资金直接或间接进入股市”精神，加大对日常信贷运行和管理的检查力度。上海某上市商业银行近日下发通知，要求各分行、直属支行加强对客户整体资金运用的检查分析，防止企业通过转账混用自有资金和信贷资金，将资金投入股市。

     [后市简评]

    在两市B股大幅下挫和管理层再度发出通知从多种渠道加强投资者教育、进一步揭示投资风险等负面因素的拖累下，周四深沪大盘呈现冲高震荡调整的态势。观察市场表现可以发现，参股券商等具备股权增值潜力品种的走强和金融板块的明显异动，使得盘面再度显现“跷跷板”效应，而伴随个股走势分化所引发的剧烈震荡，两市成交再度刷新历史成交天量；短期多空分歧的加大和高位天量换手预示后市行情的演变将越发敏感。

    在近期的市况分析中笔者谈到，尽管从长期趋势来看，宏观经济的持续快速增长，股权分置改革等制度完善导致上市公司的不断成长和人民币升值趋势下的流动性过剩局面等根本性因素仍将支撑我国证券市场长期牛市格局不会发生根本性转变。但就短期来看，面对上证综合指数4000点区域上方的历史高位运行和当前结构性高估的现状，市场各方已经普遍存在种种担忧和疑虑，从近期的市场走势来看，尽管指数仍在不断攀升，但追高意愿的逐渐减弱却将在极大程度制约短期股指上涨的空间。因此就当前的操作策略而言，笔者认为投资者首先应重视防范个股风险，避免盲目追高题材股和垃圾股，而应主动回归基本面，理性地回归价值投资。

    从周四的个股表现来看，经过近阶段的疯狂炒作之后，包括ST板块在内的题材品种走势已经呈现出分化局面，尽管题材股炒作的降温使得股指震荡加剧，但笔者认为，如果从积极的方面来看，周四个股走势分化所导致指数的大幅震荡在一定程度上释放了题材品种的做空能量，而包括金融板块和其他权重蓝筹品种在近阶段所积蓄的做多动能有望抵御题材品种下跌的负面冲击，并成为推动市场维持震荡攀升格局的主要动力。

    近日笔者已经多次强调，随着指数的不断攀升和题材品种被充分挖掘后将面临的全线降温，优质蓝筹品种的稀缺性将进一步凸显，并始终认为，作为核心资产的权重蓝筹群体仍将主导后市行情的发展。周四金融板块的异动已经从一个侧面说明，在当前的市场环境下，价值蓝筹有望再度受到主流资金的青睐。无独有偶，著名的QFII瑞银集团（UBS）在《中国银行业2007年展望》中相应大幅上调了作为指数核心的银行股目标估值和投资评级，并预计在2007-2008年之间，整个银行板块利润的年复合增长率将达25%。笔者同样也认为，虽然管理层近期推出的一系列的紧缩性货币政策给银行业带来一定的负面影响，从实际影响效果来看，一系列相对温和的紧缩性政策对银行业的整体盈利能力影响较为有限。(凌学文)

    周四应是预防针　

    周四市场正如昨天我们分析的展开了大幅震荡的行情，早盘在中行和工行的拉抬下股指瞬间刺穿4200点，但是非常猛烈的调整也开始展开，盘中黄线急速下跌，最大跌幅超过3%，还好指标股表现稳定，否则当日就有破位的风险，市场的强悍再次显露出来，在回补缺口的走势中还留下了5个点意犹未尽，尽管尾盘出线抢盘，收出长下影，但是这一针应该是预防针，是提示风险的一次预演，短期围绕4000点的反复整固行情并没有结束。

    管理层为巩固证券公司综合治理成果，贯彻落实《关于进一步加强投资者教育、强化市场监管有关工作的通知》的工作部署，维护投资者合法权益，促进证券行业持续健康发展，现就证券公司严格依法合规经营、加强投资者教育、进一步提升服务质量和专业管理水平等有关工作再次发出风险教育提示通知，中国证券业协会也发布《中国证券业协会会员投资者教育工作指引（试行）》，对证券公司、基金公司、证券投资咨询机构以及各地方证券业协会的投资者教育工作提出了具体要求。看来一场声势浩大的风险教育就要如火如荼的展开，而对于市场降温的手段也在不断酝酿，继银监会放行银行系QDII投资海外股市后，《保险资金境外投资管理办法》近期将公布，保监会正在制定相关实施细则。而格林斯潘周三表示，他担心中国股市将出现“戏剧性的收缩”，显然，管理层尽管对于市场不干预的政策态度正在形成，但对于逐步累计的风险还是有些担忧。

    值得注意的是今日的成交量再次放出历史天量，多空分歧明显加大。后市成交量能否持续放大到4000亿附近需要观察，技术上周一的跳空缺口还有短期封闭的可能，而补缺的走势正好完成对于4000点整数关口的反抽，在回打4000点整数大关的短期走势中或出现一次很好的介入点位，但随着政策风声的趋于紧张，一些技术外的因素还要重点关注。4000点上方高风险和高收益难于划等号，周四的预防针还是要牢记在心。(巫寒)

    指数将围绕4000点箱体振荡

    指数连续上升显然困难很大，毕竟4000点附近的分歧还是比较大的，抛开这些分歧不说，从技术指标看，目前市场也需要进行充分的整理来化解空方的压力。指数目前偏离中长期均线过远，近期有进一步整理的需要。并且近期垃圾股，三线股炒作过度，这些品种涨跌波动幅度大的特点也会造成指数加大波动幅度。比如今日早盘开始银行等指标股开始拉动指数，而前期涨幅过高的垃圾股开始放量下跌，从成交量增幅放大的情况来看，上午排名靠前的都是此类品种，尤其以ST居多。另外一些就是前期疯狂上涨但是没有任何亮点、题材支撑的品种。这些品种是今日空方主要的放货对象。另外B股又出现了暴涨暴跌的现象。前期B股暴涨吸引了大批投资者介入，而今再度暴跌已经将前期涨幅消化了小半。当然B股后期还是有一定的机会存在。不过B股的剧烈波动也从侧面说明了A股市场的分歧加大。从短期来看三线股的阶段派发还将继续，同时市场重心会逐步转移到一些一线的中长期品种上。

　　短期热点方面，近期向上突破的后作出回调的品种仍可继续介入。比如医药类的云南白药、三精制药、太极集团、武汉建民、复星医药等仍有较大的空间；商业类的友谊股份、华联股份等仍有机会。机械板块的沈阳机床、柳工等。近期格局仍然是振荡为主，虽然尾盘指数回收，但是近期不排除再度下探4000点的可能。振荡格局热点切换较快，个股波动幅度较大，这个阶段需要坚定对手中股票以及对市场的信心。振荡阶段机会仍然很多。近期继续看好个股的表现。(七月投资)