TGR: 与黄金现货价格相比，金币看上去利润更大，因此，这是否说明了一些人的恐慌情绪，还是它已出现短缺了呢？
JN: 实体市场中的一些问题事实上被完全误解了。观察人士没有给出任何支持性意见。我认为我们会见到这样一些学者专家他们极度恐慌，这是黄金应对危机的差劲表现，它将使其变得更糟。它已经如此。现在，他们正通过恫吓投资者并以一些供应量短缺的消息使投资者恐慌的手段来尝试将这一全球效应注入黄金行业。没有谁会认为存在更高级的个人投资者收益，但也并不是史无前例的。他们正尝试使其形成空前效应，这不是实际情况。或许人们更为关注的是这些学者在市场中会呆上多长时间。
TGR: 那么金币短缺的真实性有多大？
JN: 明确地说，金币现在所遇到的情况是世界上大多数铸币厂都没有基于"生产---等待---观望"的基准进行生产。他们并未提前铸造数以万计的金币，等着购买者来购买。他们只是根据需求策略来进行生产。
由于上世纪八十到九十年代出现了长期的熊市期，大多数厂家都削减了购买量，只持有一些基本投资品。事实上，许多厂家都摒弃了金币制造流程中如半成品处理等的一些步骤。美国铸币厂就是其中之一。3月份，在白银领域它们遇到了半成品金币质量问题，约有半数以上的白银坯料被抛弃。这使得他们的实际生产情况落后于计划，当出现对于实体小金币的需求时，它们无法及时地满足需求。这并不是说它们要停止生产。事实上，大多数铸币厂都认为生产小金币利润很高，这意味着它们已增加变化，并不断发现新的供应商和新的材料精炼商，扩大生产以满足市场需求。建立库存是当前优先要解决的问题之一。
如果您愿意的话，我们来回顾一下近代历史上黄金潮中的一些情况。第一次是在上世纪七十年代末到八十年代早期的通货膨胀期间，有1600万枚克鲁格金币面向全球出售。1987年的市场掀起了另一场购买狂潮，此时正是美国铸币厂售出超过125万盎司黄金的时候。我们同样不应忽视的一个事实是仅仅几年之后的1991年大衰退，那时他们只卖出了25万盎司。我们再来看看千禧年前1999年的情况。再一次地，它们中止了销售一些诸如白银等的产品，它们都被那些期盼世界末日的人收藏了起来。接下来就是2006年5月了，那时出现了朝鲜危机和伊朗政治危机。我们再一次见证了喜人的坚挺销量，但仍不能与1980和1987年时候的情况相比，倒是与自去年以来我们所经历的情况有些相似。但我坚决认为今年美国铸币厂会售出约750,000或800,000盎司。这不是1987年大恐慌时的水平。因此，我也不知道它们为何会尝试扩大规模的原因。
TGR: 为何会出现这一高利润？只是因为供应量紧缺吗？
JN: 是的，只要零售店看到铸币厂依据分配基准出售金币，并拥有一些建库的限制条件，零售店主们就会开始使金币利润提高到以前所不能实现的水平。他们会提高其报价，也会增大供应量。这仅限于白银等金属和一些更小的辅币领域。
但就Kitco的供应量而言，我们基本认为如果我们不能从经销商和供应商那里就有关稳定的利润和/或供应时间等问题得到承诺，我们就会在网上商店里的订购页中将其删除。这些订购页中的项目仅限于我们认为能够有一个合理价格和好的销量的项目。我知道该表看上去有些短小，但我们的确有商品要卖，我们的暂记账户永远不能没有材料，1,000盎司的银条和400盎司的金块。我们会百分之百地抵消所有暂记账户的购买量，为了客户内心的平静。
我们在已经删除的项目上添加了许多项目。例如，我们已经拥有来自加拿大皇家铸币厂铸造的数以万计的金币和十万计的银币。不久以后我们还会拥有奥地利的金银币，我确信只要将金币日期变为2009，美国会重新向经销商开启销售。这也恰好是铸币厂停止生产旧日期（当前年份）货币开始生产新日期货币的时候。当然这一转变也会带来一些问题。无论如何，市场上都应当有产品。我们有鸡蛋，因此我们同样有蛋卷。
TGR: 因此，应当审慎些，再等一等。
JN: 这是肯定的。如果有人愿意出高出10.50美元价位的白银5美元的价格，而只是为了保护某些东西的话，即认为他们将在食品杂货店里进行实物交易的话，他就不是一个精明的消费者。首先，这种可能性是不存在的。其次，该状态下这些项目的清算过程值得怀疑。开始供应时，它们会以先前的标准进行定价。铸币厂不会以超出它们通常标价1.50美元的价格出售新奥林匹克枫叶金币。这意味着无论如何它们的零售价不应超过2.50美元。如果有人在eBay上支付5美元，那我只好对他说，请尝试着做一个精明的消费者吧。
我们的一些代理商所做的其它事情是如果他们期待黄金或白银能够在某一天达到某一价位，他们就会固定在这一价位，在Kitco或加拿大皇家铸币厂暂记账户中购买大量的黄金白银，再在供应量和利润陷入谷底时利用实体金币或金条的转换效应。这就是几个星期以来发生的一切。
TGR: 早先时候，您曾提议说在通货紧缩时期或通货膨胀初期，黄金价格会在500到600美元区间波动。但从更长期来看，您是否认为它更有可能稳定在650美元和850美元之间的某一价位？
JN: 我认为这就是我们目前正在寻找的用以反应供需水平，基本上这有助于铸币社团，和保持印度的购买力，目前还没有的。就他们而言，超过850美元的价格太高了。多年来他们一直在表达这一立场。
我们现正处于印度的节日期，他们都对如此糟糕的销量感到难过。例如，我们刚听说在十月中旬，全球黄金委员会都对作为最大的金属消费国的印度的黄金销量水平表示担忧。他们不但在6月和7月时粗略地改变了黄金涨势运动，该运动也已转换为某种具有感情色彩的事物，饱含长期持有文化概念的吸引力。他们注意到了一些基本情况，这提醒印度人这是他们文化和宗教生活中不可或缺的一部分。之前的运动拥有一种令人愉悦、奢侈和赏心悦目的方式。
但除此之外，他们还设立了一项计划，使人们可以通过该计划从印度邮局购买金币。这是一个大型配送网络，尤其适宜于小量配送，如1克或5克的金币。他们意识到城市购买者不再友好，农村购买者继续将黄金作为储蓄的一种选择形式。
因此，您的价位在30美元左右的1克金币提供了针对许多人的直接访问。就使精炼商有信心进行生产这一点而言，这是一项完美的市场计划。我认为部分意义上讲，这是拖延瑞士精炼商之一的Valcambi的供应事件之一。这可能会更关注向全印度销售庞大数量的1 克金币。我们来看看这是如何做到的，幸运的是，这是小数量会提升整体吨级实际水平。迄今为止，专家预计今年印度市场上出现的800、900或1,000吨的数量并未存在。去年也没有存在，今年依然。
TGR: 与黄金现货价格相比，金币看上去利润更大，因此，这是否说明了一些人的恐慌情绪，还是它已出现短缺了呢？
JN: 实体市场中的一些问题事实上被完全误解了。观察人士没有给出任何支持性意见。我认为我们会见到这样一些学者专家他们极度恐慌，这是黄金应对危机的差劲表现，它将使其变得更糟。它已经如此。现在，他们正通过恫吓投资者并以一些供应量短缺的消息使投资者恐慌的手段来尝试将这一全球效应注入黄金行业。没有谁会认为存在更高级的个人投资者收益，但也并不是史无前例的。他们正尝试使其形成空前效应，这不是实际情况。或许人们更为关注的是这些学者在市场中会呆上多长时间。
TGR: 那么金币短缺的真实性有多大？
JN: 明确地说，金币现在所遇到的情况是世界上大多数铸币厂都没有基于"生产---等待---观望"的基准进行生产。他们并未提前铸造数以万计的金币，等着购买者来购买。他们只是根据需求策略来进行生产。
由于上世纪八十到九十年代出现了长期的熊市期，大多数厂家都削减了购买量，只持有一些基本投资品。事实上，许多厂家都摒弃了金币制造流程中如半成品处理等的一些步骤。美国铸币厂就是其中之一。3月份，在白银领域它们遇到了半成品金币质量问题，约有半数以上的白银坯料被抛弃。这使得他们的实际生产情况落后于计划，当出现对于实体小金币的需求时，它们无法及时地满足需求。这并不是说它们要停止生产。事实上，大多数铸币厂都认为生产小金币利润很高，这意味着它们已增加变化，并不断发现新的供应商和新的材料精炼商，扩大生产以满足市场需求。建立库存是当前优先要解决的问题之一。
如果您愿意的话，我们来回顾一下近代历史上黄金潮中的一些情况。第一次是在上世纪七十年代末到八十年代早期的通货膨胀期间，有1600万枚克鲁格金币面向全球出售。1987年的市场掀起了另一场购买狂潮，此时正是美国铸币厂售出超过125万盎司黄金的时候。我们同样不应忽视的一个事实是仅仅几年之后的1991年大衰退，那时他们只卖出了25万盎司。我们再来看看千禧年前1999年的情况。再一次地，它们中止了销售一些诸如白银等的产品，它们都被那些期盼世界末日的人收藏了起来。接下来就是2006年5月了，那时出现了朝鲜危机和伊朗政治危机。我们再一次见证了喜人的坚挺销量，但仍不能与1980和1987年时候的情况相比，倒是与自去年以来我们所经历的情况有些相似。但我坚决认为今年美国铸币厂会售出约750,000或800,000盎司。这不是1987年大恐慌时的水平。因此，我也不知道它们为何会尝试扩大规模的原因。
TGR: 为何会出现这一高利润？只是因为供应量紧缺吗？
JN: 是的，只要零售店看到铸币厂依据分配基准出售金币，并拥有一些建库的限制条件，零售店主们就会开始使金币利润提高到以前所不能实现的水平。他们会提高其报价，也会增大供应量。这仅限于白银等金属和一些更小的辅币领域。
但就Kitco的供应量而言，我们基本认为如果我们不能从经销商和供应商那里就有关稳定的利润和/或供应时间等问题得到承诺，我们就会在网上商店里的订购页中将其删除。这些订购页中的项目仅限于我们认为能够有一个合理价格和好的销量的项目。我知道该表看上去有些短小，但我们的确有商品要卖，我们的暂记账户永远不能没有材料，1,000盎司的银条和400盎司的金块。我们会百分之百地抵消所有暂记账户的购买量，为了客户内心的平静。
我们在已经删除的项目上添加了许多项目。例如，我们已经拥有来自加拿大皇家铸币厂铸造的数以万计的金币和十万计的银币。不久以后我们还会拥有奥地利的金银币，我确信只要将金币日期变为2009，美国会重新向经销商开启销售。这也恰好是铸币厂停止生产旧日期（当前年份）货币开始生产新日期货币的时候。当然这一转变也会带来一些问题。无论如何，市场上都应当有产品。我们有鸡蛋，因此我们同样有蛋卷。
TGR: 因此，应当审慎些，再等一等。
JN: 这是肯定的。如果有人愿意出高出10.50美元价位的白银5美元的价格，而只是为了保护某些东西的话，即认为他们将在食品杂货店里进行实物交易的话，他就不是一个精明的消费者。首先，这种可能性是不存在的。其次，该状态下这些项目的清算过程值得怀疑。开始供应时，它们会以先前的标准进行定价。铸币厂不会以超出它们通常标价1.50美元的价格出售新奥林匹克枫叶金币。这意味着无论如何它们的零售价不应超过2.50美元。如果有人在eBay上支付5美元，那我只好对他说，请尝试着做一个精明的消费者吧。
我们的一些代理商所做的其它事情是如果他们期待黄金或白银能够在某一天达到某一价位，他们就会固定在这一价位，在Kitco或加拿大皇家铸币厂暂记账户中购买大量的黄金白银，再在供应量和利润陷入谷底时利用实体金币或金条的转换效应。这就是几个星期以来发生的一切。
TGR: 早先时候，您曾提议说在通货紧缩时期或通货膨胀初期，黄金价格会在500到600美元区间波动。但从更长期来看，您是否认为它更有可能稳定在650美元和850美元之间的某一价位？
JN: 我认为这就是我们目前正在寻找的用以反应供需水平，基本上这有助于铸币社团，和保持印度的购买力，目前还没有的。就他们而言，超过850美元的价格太高了。多年来他们一直在表达这一立场。
我们现正处于印度的节日期，他们都对如此糟糕的销量感到难过。例如，我们刚听说在十月中旬，全球黄金委员会都对作为最大的金属消费国的印度的黄金销量水平表示担忧。他们不但在6月和7月时粗略地改变了黄金涨势运动，该运动也已转换为某种具有感情色彩的事物，饱含长期持有文化概念的吸引力。他们注意到了一些基本情况，这提醒印度人这是他们文化和宗教生活中不可或缺的一部分。之前的运动拥有一种令人愉悦、奢侈和赏心悦目的方式。
但除此之外，他们还设立了一项计划，使人们可以通过该计划从印度邮局购买金币。这是一个大型配送网络，尤其适宜于小量配送，如1克或5克的金币。他们意识到城市购买者不再友好，农村购买者继续将黄金作为储蓄的一种选择形式。
因此，您的价位在30美元左右的1克金币提供了针对许多人的直接访问。就使精炼商有信心进行生产这一点而言，这是一项完美的市场计划。我认为部分意义上讲，这是拖延瑞士精炼商之一的Valcambi的供应事件之一。这可能会更关注向全印度销售庞大数量的1 克金币。我们来看看这是如何做到的，幸运的是，这是小数量会提升整体吨级实际水平。迄今为止，专家预计今年印度市场上出现的800、900或1,000吨的数量并未存在。去年也没有存在，今年依然。
TGR: 这一情况中有没有任何其它重要因素起作用呢？
JN: 尽管投资需求看似十分强势，事实上却一直陷入与来自二手源的废金属供应的竞争。去年，形势不利，市场上的废金属量达到1,000吨，投资约为1,200吨。因此黄金再一次以高价进入市场，我们也没有看到全世界的人疯狂抢购黄金的局面。在这一点上它仍与现金进行着较量，人们对于如何处理从银行中取出的现金而深感忧虑。
TGR: 转换的费用如何？
JN: 只是金币的加工费，没有什么别的费用了。实际上，假设价位为800美元的黄金，你以803美元的价格买入一些。那么这一天你就将不得不为金币支付860美元。因此，您已经节省了一大笔费用，因为没有谁会去加工。金条已经存在，并且你拥有了一部分。两年后，即使价格还处于这个水平，你也会愿意为你的10盎司pool添上10块枫叶金币。枫叶金币的制造成本是4%，因此以该比例计算的话为一块金币32美元。你要支付，还要托运，你拥有自己的金币。